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當?shù)貢r間6月14日，兩位美聯(lián)儲官員——克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特、芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比相繼發(fā)表講話，釋放“鷹派”信號：美聯(lián)儲決策者還需要看到更多降溫的通脹數(shù)據(jù)，才有望啟動降息。

分析人士指出，這番表態(tài)意味著，美聯(lián)儲首次降息的時間點或進一步延后，因為美聯(lián)儲需要更多月份的通脹數(shù)據(jù)，年內(nèi)降息次數(shù)或低于市場預期的至少2次。

當前種種跡象表明，美聯(lián)儲降息前景尚不明朗，今年7 月、9 月的議息會議可能會繼續(xù)按兵不動，但美聯(lián)儲或許會通過引導市場預期的辦法，為年底開啟降息打好提前量。因此，市場會通過美聯(lián)儲官員的講話捕捉美聯(lián)儲發(fā)出的信號，來確定未來的政策路徑，提前為貨幣政策做好準備。

當?shù)貢r間6月14日，克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特在接受采訪時指出，盡管最新數(shù)據(jù)令人欣喜，但她仍然認為美國通脹風險偏向上行。

梅斯特表示，美聯(lián)儲政策制定者最新預測的點陣圖中值——即今年僅降息一次，與她本人對經(jīng)濟的展望“相當接近”。

梅斯特進一步表示，通脹的風險仍在上行，勞動力市場的風險是雙面的。

梅斯特稱，本周早些時候公布的美國5月CPI數(shù)據(jù)低于預期是一份“大禮”，但她補充稱，在真正降息之前，她希望再看到幾份類似的報告。

美國勞工部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月CPI數(shù)據(jù)超預期降溫。其中，美國5月CPI環(huán)比持平，預期增加0.1%；同比上升3.3%，也低于預估值3.4%；剔除能源、食品的核心CPI環(huán)比上漲0.2%，預期增加0.3%；核心CPI同比上漲3.4%，預估值為3.5%。

梅斯特稱，在通脹問題上還有更多工作要做，以便讓人們相信通脹正處于下降至2%的軌道上。

梅斯特還表示，其對長期利率的預測為3%。根據(jù)最新的利率點陣圖，繼3月份略微上調(diào)后，6月份美聯(lián)儲官員對該長期利率的中位數(shù)預期被進一步上調(diào)至了2.8%，這暗示他們預計利率已不會再回到疫情前的低位水平。

梅斯特即將于本月底正式卸任克利夫蘭聯(lián)儲主席的職務，接替她的將是高盛集團資深銀行家Beth Hammack。

另外，美聯(lián)儲內(nèi)部的“鴿派”人物——芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比也表示，5月份的CPI“非常好”，但這僅僅只是一個月的數(shù)據(jù)。在真正降息之前，他仍希望看到“更多月份”出現(xiàn)類似的數(shù)據(jù)表現(xiàn)。

古爾斯比稱，“在過去的18個月里，我們在降低通脹率方面取得了很大進展。通脹率已經(jīng)回落到了當前的水平，如果我們能看到更多類似通脹下滑的月度指標，我們的感覺會好很多?！?/span>

對于當前美國的經(jīng)濟狀況和美聯(lián)儲的聚焦點，古爾斯比表示，美聯(lián)儲正在密切關注經(jīng)濟的健康狀況。目前美國經(jīng)濟已流露一些痛苦跡象，如貸款拖欠率正在上升，但還沒有達到與經(jīng)濟衰退相關的水平。

他表示，如果通脹繼續(xù)緩解，美聯(lián)儲能夠降低利率，那么美聯(lián)儲將有望完全避免經(jīng)濟衰退。

縱觀美聯(lián)儲近50年降息史，這次前景尚不明朗

6月會議美聯(lián)儲如期按兵不動，點陣圖顯示立場偏鷹，但疲軟的5月CPI數(shù)據(jù)卻令市場樂觀押注美聯(lián)儲年內(nèi)可能至少會降息2次。

種種跡象表明，當前美聯(lián)儲降息的前景尚不明朗，今年7 月、9 月的議息會議可能會繼續(xù)按兵不動，但美聯(lián)儲或許會通過引導市場預期的辦法，為年底開啟降息打好提前量。

最新公布的點陣圖顯示，多數(shù)美聯(lián)儲官員預計今年只有一次降息，大幅低于3月預計的3次。

其中，美聯(lián)儲通過設定聯(lián)邦基金利率（即銀行間隔夜拆借利率）的目標區(qū)間來最直接地控制市場短期利率。這一目標范圍目前在5.25%—5.5%之間，仍處于20多年來最高的區(qū)間。

另外，美國國債收益率、長期貸款利率等也都會受到美聯(lián)儲降息預期的影響。

以十年期基準美債收益率為例，過去幾周疲弱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，超預期降溫的通脹數(shù)據(jù)，推動十年期美債收益率從4月底的4.7%下降至周三美聯(lián)儲決議公布前的4.25%，點陣圖公布后曾短暫反彈；周四美國疲弱的PPI數(shù)據(jù)出爐，十年期美債收益率再度持續(xù)回落，現(xiàn)報4.222%。

十年期美債收益率的變動會進一步傳導至長期貸款利率，如抵押貸款或向房地產(chǎn)開發(fā)商提供的大型項目貸款，繼而影響美國實體經(jīng)濟。

另外，美聯(lián)儲官員出席各種活動時的講話，都會影響十年期美債價格和長期利率的走勢，市場往往會捕捉到美聯(lián)儲發(fā)出的信號，確定未來的政策路徑，提前為貨幣政策做好準備。

有媒體評論稱，自伯南克(Ben Bernanke，2006—2014年擔任美聯(lián)儲主席）上任以來，美聯(lián)儲的政策變化就已經(jīng)成了“走個過場”，因為在政策變化公布之前，美聯(lián)儲官員們就已經(jīng)通過各種渠道傳遞其政策意圖，為政策變化定下了基調(diào)。

中金公司發(fā)布研報認為，美聯(lián)儲這種“以時間換空間”、防止市場過早博弈降息的做法可能反而是最好的選擇，可以為后續(xù)政策操作留下空間，也是吸取之前市場過早博弈的教訓，即越不預期降息才越有可能降息。

責編：楊喻程

校對：陶謙

甲辰年五月初十。

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